美银前瞻Meta(META.US)财报：AI推动广告复苏 看好成长潜力

根据美银全球研究部在7月25日发布的前瞻潜力报告，Meta Platforms (META.US) 的财报成长二季度前瞻被重申“买入”评级，目标价为775美元，推动较当前股价714.80美元有8.4%的广告上行空间。美银预计，复苏Meta于7月30日发布的看好二季度财报将实现营收455亿美元和每股收益6.12美元，均高于市场预期的前瞻潜力445.89亿美元和5.84美元。此外，财报成长三季度的推动收入预测区间为445亿—475亿美元，全年营收预期可达1900亿美元，广告高于市场预期的复苏1871亿美元。

广告引擎强劲，看好AI投入成为重点。前瞻潜力美银预测，财报成长二季度广告收入同比增长16%，推动达到445.33亿美元，主要得益于AI驱动的广告个性化、CRM系统与大型客户的整合、短视频平台联动等因素。模型显示，广告展示量同比增8%，平均广告价格同比升7%，推动每用户平均收入(ARPU)同比增长10%至13.06美元。Reality Labs收入预计微降1%，继续处于投入阶段。

费用方面的担忧主要来自AI人才的扩张。美银估算，若Meta年内AI岗位占新增员工的25%，将额外增加约30亿美元的运营支出。同时，Meta以14.8亿美元收购Scale AI的49%股权，7月再投3.5亿美元增持EssilorLuxottica的3%股份，可能导致全年资本支出指引上调至64—72亿美元。美银指出，新的折旧税改将为2025年的自由现金流带来45亿美元的增量，部分抵消资本支出上升带来的压力。

用户和参与度方面，Sensor Tower数据显示，二季度Instagram全球日活用户增4%至约3.45亿，国际用户日均使用时长增3%至72分钟。Facebook全球日活用户微降0.1%。美银认为，Reels与AI推荐算法对使用时长提升的影响明显，但面对TikTok和YouTube Shorts的激烈竞争仍需保持警惕。

关于估值与风险，以当前股价713美元计算，Meta以24.5倍2025年GAAP每股收益交易，剔除215亿美元Reality Labs亏损后，核心Facebook业务市盈率仅为19倍，低于标普500的21.7倍。美银认为AI商业化的潜力尚未被充分定价。

美银指出，二季度电话会议的重点包括：AI广告引擎的进一步验证、第三季度营收超预期、自动生成广告产品路线图、智能眼镜需求信号、WhatsApp与Threads的商业化进展等。潜在风险则包括AI投入缺乏回报案例、广告收入低于预期、欧盟的严格监管、税收影响预算、Reels增长放缓及反垄断立法等。

总体来看，美银认为Meta凭借其庞大的用户基础和深厚的AI技术，仍是最具吸引力的AI变现平台之一，预计短期业绩强劲将增强市场信心，维持“买入”评级。

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