施罗德：2025年下半年市场展望 “股债双牛”值得期待

根据XM外汇官网APP的股债双牛消息，施罗德基金管理（中国）有限公司副总经理安昀及固定收益投资总监单坤发布了对2025年下半年市场的施罗分析。

预计下半年中国市场将呈现“股债双牛”的德年得期待局面。股票市场将主要围绕新经济的下半结构性投资机会展开，而债券市场则可能受益于“缓慢增长、年市低通胀、场展低利率”的望值市场环境。

在区域方面，股债双牛大中华区及其他新兴市场具有更高的施罗吸引力。尽管未来A股市场仍面临不确定性，德年得期待但在经济下行压力下流动性保持宽松，下半决策层已认识到股市对公众信心的年市影响。同时，场展投资者对中美关系的望值紧张局势已有所预期，这些因素有望减轻市场的股债双牛下行风险。因此，投资者需要关注结构性机会，可能成为下半年A股的“胜负手”。

具体来看，在周期性板块中，有色金属短期内可能提供结构性机会，然而整体的全面共振还有待宏观需求的改善。工业制造部分相对稳定，汽车行业的价格战可能成为主要扰动因素。整车企业的估值处于合理水平，但零部件板块因主题交替可能出现波动，需加以关注。在消费板块中，则可能出现新旧分化，潮玩“出海”成为亮点，同时新消费领域机会蓬勃发展，传统消费仍在调整中，投资风格倾向于结构性机会。此外，科技板块未来可能出现国内外的分化，海外算力需求持续超预期将是重要趋势，特别是在GPU供应链、光模块和高带宽存储等受益于全球AI基础设施建设的硬件领域。

在债券市场方面，两大变化值得关注。一是美元指数的明显波动及人民币的阶段性回升，根据历史经验，人民币升值期间境内股票表现良好。二是美元持续回落，各国资本不再单一青睐美元资产，而是加大对欧洲及新兴市场的配置。同时，美联储的降息步伐变得更加谨慎，这为香港及内地资本市场提供了良好的外部环境。

从宏观角度来看，中国正面临快速的人口结构变化和复杂的地缘政治局势，经济正在加速转型，核心政策不断推动消费与科技，成为新的增长点。同时，中国已经进入低利率环境，商业银行1年期存款利率在1%以下，因此多元化资产配置理念将成为未来投资的关键。展望2025年下半年，可以重视固收+、股票、海外短债和黄金的配置，以共享中国经济转型带来的机遇。

下半年，中国内地债市的有利因素将继续发挥“压舱石”作用，其表现值得期待。尽管债券市场的收益率在逐步下降，但这反映出宽松的货币环境和较低的通胀压力，预计2025年下半年宏观环境仍将支持债券市场表现。同时，在低利率环境下，资金配置出现积极变化，商业银行的存款开始向多元化资产转移，受地产市场调整影响，部分资金持续流入金融市场。债券市场，尤其是信用债，因其低波动和稳健收益特征，获得了投资者青睐，形成了稳定的供需格局。

当前债券市场依旧处于平稳上行的状态，但超额收益的空间正在收窄。